TCMB’nin faiz indiriminde bir döngüye girdiğine yönelik beklentiler bankacılık sektörünün yanında, gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO) sektörü için de itici bir güç olarak görülüyor.
Gayrimenkul yatırım ortaklıkları sektörüne daha yakından bakmak gerekirse, halka açık şirketlerin sayısı son veriler ışığında 48 tane olarak yer alıyor. Bu şirketlerin toplam piyasa değeri ise, 5 Eylül itibarıyla 727,78 milyar TL civarında. Sektörde güçlü piyasa değerine sahip ilk 5 şirketi de, Ziraat GYO, Emlak Konut GYO, Torunlar GYO, Reysaş GYO ve Peker GYO olarak sıralayabiliriz.
2025 başından bu yana yatırımcısına yüzde 46 kazandıran GYO endeksi, 2024 yılında yüzde 46,5 ve 2023 yılında yüzde 17 primli seyretti. Böylelikle sektör, bu yıl ve geçen yıl endeks üzeri getiri sağlamış oldu. 2022 yılından bu yana ise, kümülatif olarak yüzde 149 oranında değer kazandı.
Aracı kurumların dönem dönem yayımladığı raporlarda bazı GYO şirketleri için hedef fiyat belirlenirken, bunlardan bazılarını şöyle sıralayabiliriz: Avrupakent GYO için, Ak Yatırım 82,00 TL hedef fiyat belirtirken, GCM Yatırım 109,33 TL gösterdi. Emlak Konut GYO için, Ziraat Yatırım 29,50 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesinde bulunurken, yüzde 57 potansiyel getiri öngördü. İş GYO için, Vakıf Yatırım 25,20 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesinde bulundu. Marbaş Menkul, Reysaş GYO için 200,44 TL; Sinpaş GYO için ise 6,20 TL hedef fiyat belirledi. Torunlar GYO için, Oyak Yatırım 88,25 TL hedef fiyat ile yüzde 33 potansiyel getiri tahmininde bulunurken; Deniz Yatırım 100,00 TL hedef fiyat verdi.
GYO hissesi alan yatırımcı, değer artışı yanında kira gibi temettü geliri için alır. Örneğin, gelişmiş ülkelerde GYO’lar kârlarının tamamına yakınını temettü olarak dağıtır. Geçen yıla kadar Türkiye’de GYO şirketleri, kendilerine verilen kurumlar vergisi muafiyetine rağmen kâr payı dağıtmak zorunda değildi. Bu tutarsızlığı gidermek için yapılan yeni bir düzenlemeyle, kârının en az yarısını kâr payı olarak dağıtmayan GYO şirketlerinin kurumlar vergisi muafiyeti kalkıyor. Bu düzenleme, Borsa İstanbul’da işlem gören 50’ye yakın GYO için önemli bir yaptırım oldu.
(Kaynak: Şenay Zeren – Ekonomim)
